穷查理宝典:投资遭遇滑铁卢,与巴菲特搭档

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我们读一本也是非常著名的书:《穷查理宝典》,讲述的是巴菲特的好搭档查理芒格的故事。

螺丝钉会用十几期的篇幅,配合原著、结合查理芒格的投资案例来分期进行讲解,帮助大家了解和学习这位投资大师的一生。

第1篇:《穷查理宝典:巴菲特的好搭档

第2篇:《穷查理宝典:从一名律师到投资天才

这一篇,我们来说说查理芒格在投资上遭遇的挫折。

投资遭遇滑铁卢

查理芒格的投资公司,从1962年到1973年,收益非常优秀,年复合收益率高达28%。

但是到了70年代中期,查理芒格栽了一个大跟头。这就是美股70年代的漂亮50股灾。

漂亮50是美国六七十年代当时风靡一时的一个概念。说的是当时美国纽约交易所规模较大、盈利增长非常不错的50只股票。

很多都是我们耳熟能详的,像可口可乐,迪士尼、麦当劳、美国运通、吉列、通用电气、花旗银行、辉瑞等等。这些公司即便是在现在都算是数一数二的大公司。

在六七十年代的时候,美国等国家经历了战后重建,百废待兴。所以很多产业在这段时间里以非常高的速度发展。

这些公司大多数是当时对应行业的龙头股,在行业复苏的过程中吃掉了大多数利润,所以无论是经营前景还是业绩,都是非常漂亮的,可以说是绩优蓝筹股的典型代表。

当时的美国,流行一种投资观念:这些盈利增长优秀的蓝筹股,是应该长期持有不卖出的,任何时候投资这些漂亮50股票,只要坚持持有,都能获得非常好的收益。

这个观点被当时的投资者广为采纳。

结果漂亮50的估值一路上涨,到了1972年美国牛市顶点,漂亮50的平均市盈率到了42倍,部分股票的市盈率高达八九十倍。

四五十倍的市盈率,要求背后的公司盈利长期增速保持在30%以上,这在几年内或许漂亮50可以做到,但是是很难长期持续的。加上美国70年代到八十年代,市场利率一路上涨,对股市也起到了压制作用。

到了80年代的时候,美国的国债利率达到10%以上,同期美股标普500市盈率最低到了8倍。漂亮50的那50只股票,平均只有9倍左右市盈率。

从四五十倍的市盈率到只有9倍的市盈率,这段时间里漂亮50下跌了七八成,让大量的投资者损失惨重。

再好的股票如果买贵了,风险还是很大的。

巴菲特的好朋友,查理芒格,就在这次漂亮50崩盘里损失惨重。

1973年查理芒格亏损31.9%,1974年又亏损了31.5%。相当于两年下跌了超过50%。

虽然1975年又反弹了回来,但是这给查理芒格带来了很大的冲击。

与巴菲特联手

巴菲特早期走的就是代客理财,相当于现在国内的私募基金。但是在遇到市场波动的时候,客户可能会在市场最低迷的时候选择撤资。

这就会给投资带来影响:巴菲特能承受市场波动,但是客户承受不了。

所以后来,巴菲特放弃了代客理财,而是去收购、公司,然后用这家被收购的公司去做投资。

同时,这个公司也会上市融资,获得客户的钱。

如果客户想要投资巴菲特,就可以直接买巴菲特的公司的股票;

如果不看好巴菲特,把股票卖掉就好。

这种方式相比代客理财和私募基金的好处,是获得了客户的资金,同时避免了客户的申购赎回对自己投资的影响。

查理芒格赞同这一观点,所以后面也跟巴菲特一样,选择通过控制一家公司的方式来做投资。

最后查理芒格跟巴菲特一起,成为了伯克希尔哈撒韦这家公司的大股东,开始了股神和他的好搭档的故事。

给巴菲特最大的影响

查理芒格给巴菲特最大的影响,就是改变了巴菲特原本烟蒂股的投资策略。

以前,巴菲特并不会长期持有某一家公司,而是选择价格严重低于价值的公司,把公司买下来,然后处理、变卖,赚一笔走人。

查理芒格,让巴菲特学会了买入一家优秀的公司,然后伴随这家优秀的公司长期成长。

这大大丰富了巴菲特的投资策略。

在之后的几十年里,巴菲特做过格雷厄姆式的低价买入高价卖出的投资,也做过查理芒格的买入优秀公司长期持有的投资。

再加上查理芒格丰富的法律知识和芒格家族在律师界的影响力,巴菲特几乎没有在法律上吃过亏,也没有吃过什么大官司。

查理芒格作为巴菲特的好搭档,是非常衬职的。

下一篇,我们将介绍查理芒格在跟巴菲特合作的过程中,是如何找准自己的定位的。

欲知后事如何,请听下回分解。

来源:定投十年赚十倍 微信号:auto10bagger

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