5分钟看懂进击的美团

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这两天招股书看得有点儿多,小米、美团、映客、同程艺龙纷纷赴港上市,后面大概率还有蚂蚁金服、陆金所、快手、猫眼电影等互联网公司。

本期「五分钟看懂一家公司」系列,我们聊聊美团。

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很多人说美团无边界,各个生活服务类相关领域都有插一脚,且做得不错。

我倒觉得,要理解美团的业务和边界很容易,看下微信—钱包—第三方服务就行:

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如上图,划√的都是美团系。此外,「酒店」和「机票火车票」格子背后的同程艺龙也将在香港上市。

美团始于2009年王兴在公司内部画的一张图:

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互联网营销的最终目的是促成销售。

第一阶段是门户网站,盈利模式是展示广告,服务有大额广告预算的大企业;

第二阶段是搜索引擎,通过花钱买关键词完成导流,服务中小型企业;

第三阶段就是团购,通过交易来对消费者进行更精准的推广。

三个阶段构成金字塔式结构,分别服务从塔尖到塔底的三种量级的商家。

王兴对团购的理解是,通过高效率、低成本、低毛利的方式,把商家的推广费用拿出来让利给消费者,从而促成销售。团购网站也能从中分到一杯羹。①

于是美团诞生了。

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2010年从团购切入最刚需高频的餐饮业务开始,到电影票、酒店预定、外卖、景点门票预定、火车票机票预定、支付、供应链解决方案、网约车、生鲜、共享单车...

美团的历史,就是一部扩张和收购史。招股书显示,它最近3年的营收增长了7倍,另一个侧面是3年累计亏损190亿。

在招股书中,美团对自己的定位是:中国领先的生活服务电子商务平台。以帮大家吃得更好,生活得更好为使命。

去年的年度交易用户为3.1亿人次,我把它和其它入口级公司做了对比:

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从这个角度看,吃饭和出行真是高频刚需啊。

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来看看美团主要业务的收入构成:

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为什么美团把「吃」和「生活」看得那么重要呢?看看「分部」情况就知道了。

从收入来看,「餐饮外卖(吃)」和「到店、酒店及旅游(生活)」这两部分加起来占的比例高达94%。也就是说,美团几乎所有的钱都是从吃和生活上赚的,能不重视么?

具体到吃和生活哪个更重要呢?

吃,贡献的收入多,但成本也高(特别是配送骑手的成本),所以毛利率很低。

而生活,贡献的收入虽然少,但成本也低,所以毛利很高。

所以,美团的策略就是:靠「低毛利、高频次」的餐饮外卖积累海量用户和巨额流量,然后用「高毛利、低频次」的到店、酒店、旅游赚钱。

估计2018年年报中「新业务及其它」部分就会包括摩拜的收入了,我个人非常好奇这部分的表现。

接着看看美团在餐饮外卖、在线酒店业的行业地位。

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如上图,在「餐饮外卖」领域,美团是绝对的老大,市场份额连续3年第一,并且持续走高。

这里有个很有意思的情况:美团市场份额之所以能不断提高,倒不是因为第二名(饿了么)的市场份额不断被抢走,而是因为第三名和第四名被赶出了这个游戏。

而在「在线酒店」领域,美团是全国第二,并且跟第一名(携程)的差距越来越小,这个我之前倒完全没想到。

在线酒店跟餐饮外卖的竞争情况有很大不同:主要是前两名在互抢份额,后几名的小平台反而一直能活得很不错。

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从运营结果来看,美团2017年的收入比之前2年增加很多,但依然是亏损的。

2017年,美团年内亏损189亿人民币。不过,其中有151亿是「可转换可赎回优先股之公允价值变动」,这部分亏损上市后就会消失,所以可以忽略不计。

所以,看亏损还是看最下面一行的「经调整亏损净额」。

2017年经调整后净亏损28.5亿人民币,虽然还是亏损,但比前两年改善了很多。亏损百分比也从2015年的147.2%降到了8.4%。

所以,美团虽然以「亏损之身」上市,但如果能按照目前的趋势,盈利也是早晚的事,发展为度相对健康。

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不过,怕就怕王老板太爱「买买买」。

这次招股书的资金用途里也写着:约20%的资金用于收购或投资其他资产和业务。

所以,王老板的买买买还没结束。

美团进入了多少行业,就会有多少个对手:外卖有饿了么(背后是阿里)、酒店有携程、网约车有滴滴、共享单车有ofo……

美团在这些战场做得「还不错」,但并非「完全不可取代」,换句话说就是它的「核心竞争力」不那么足。

美团给自己的估值是600亿美金,上一轮融资估值为300亿美金,阿里收购饿了么的价格是95亿美金—以上数值可以作为参考。

美团背后最大的金主是腾讯,持股比例20.14%。

感觉港交所半壁江山都快成腾讯的了

更详细观测文章请戳:美团终于要上市,一轮轮的巨额互联网投资是如何影响了消费、工作乃至资本本身?

来源:老钱说钱 WeChat ID:laoqianshuoqian

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