五分钟解析小米这家公司

从去年开始,陆续有几家非常不错的独角兽公司登陆港股,但上市之后都跪了...

来看一下:


我没能力预测市场,但就个人而言,拍脑门地讲,我对小米上市后的走势是悲观的。

为什么独角兽级别的好公司上市后表现都不尽如人意呢?

我觉得有这么几个原因,不一定对:

1 一级市场(股权投资)和二级市场(股票投资)有巨大的不同。

比如我们都是二级市场投资者,就是为了赚钱,非常简单粗暴。

但一级市场似乎不太这样,容易给出更高估值,名声对他们同样很重要。

比如我是xx基金,投过甲乙丙丁等著名公司。不管盈利多少,是否退出,市场都会觉得,嗯,这家公司牛逼。

2 一级市场的流动性是非常差的,大家都更在乎“想象力”、“发展速度”。赛道上的好项目很强势,基金要抢的,创业者肯定选择估值报价更高的。

但二级市场不一样,流动性非常好。股票投资者看待公司很粗暴的,无外乎:容易复制,有发展速度;有护城河;有现金流。

二级市场的投资者是用脚投票的。

一家公司上市的前几天有关注度溢价,我短线参与下,赚到钱就抛了。大部分投资者要的不是想象力,是确定性,落袋才为安。

接下来我们用5分钟快速分析下小米。

市场上对小米的多空争论,核心在于:

要不要给小米互联网公司的高估值,因为它本质上还是一家「硬件公司」。

数据来源:小米招股书

「智能手机」业务占总营收的70.3%

但这项业务的毛利率仅为8.8%

根据财报,从营收角度看,小米就是家以硬件制造为主营业务的公司。

那市场给同样以手机制造为主营业务的公司多少估值呢?

3家手机硬件公司的PE-TTM

你看,这三家公司哪家也不比小米差啊,PE都没过20倍。

可如果用互联网公司给小米估值,那PE估计得50开外了。它未来营收能做到如此高的增速么?我认为是不妥的。

如果就用20倍估值,小米值多少钱呢?来算下:

根据合并损益表,小米2017年调整后的净利润是53.62亿人民币。

53.62亿元 x 20倍PE = 1072亿人民币

折合成美元大概170亿美元...似乎、好像有那么一点儿...低。

当然了,小米也有它的亮点:

在手机领域,小米靠着「红米」系列在印度和新兴市场表现亮眼:分别拿到了第一名和第三名。

在中国和全球市场,小米都拿到了第四名的位置。

在消费级物联网(IoT)领域,靠着高性价比、毛利率不超过5%的硬件生态,小米链接了超过1一台设备。

占市场份额的1.7%,全球排名第一,远超其他选手。

小米在招股书中说自己是互联网公司,给了市场两个预期:互联网公司估值高;互联网公司更看重用户量而非利润;

这两个预期,都是小米需要的。

来源:老钱说钱 WeChat ID:laoqianshuoqian

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