首次成为「世界 500 强」,对于腾讯阿里可不只是噱头

说 500 强不重要的,基本算是对经济一知半解的。谁说交易额比利润率不重要的?规模意味着行业影响力。

打个比方说:武钢 2016 年一年上千亿交易额,但是巨亏 100 亿;我开了个店,一年销售额几百万,利润上百万,这样是不是我的店比武钢还重要?外行人都知道这是笑话。

分析一个企业重不重要,有时候不要只看表面,利润就是这个表面。交易额的成长规模说明这个企业的行业地位,成为世界 500 强的企业,都是拥有举足轻重的行业地位的。

不是说企业盈利不重要,更重要的是现金流的成长速度。一个企业就算亏损,但现金流是健康并持续增长的,这家企业就是很好的企业。比如京东。年年亏损,因为现金流量越来越高,不妨碍它市值六百亿美金。

一个世界 500 强企业,只要放弃追求交易额增长速度和现金流规模,盈利起来是很容易的。只要利用现金流贷款,然后多收购一些利润率比较高的资产就可以了。而不是反向操作。

银行给企业做贷款评估,最重要一个标准,就是持续现金流的规模,而不是盈利。评估企业贷款额度,是要看财务账本的现金流量、看企业在银行帐户中的现金规模、看每月需要偿付的债务,综合说来就是企业每个月能有多少现金偿付能力。

银行给个人做贷款评估,看每月工资额、看社保、看信用卡负债情况和逾期之类的,其实也是在评估个人每个月的净现金流,以确定个人每月的偿付能力并给予相应的贷款规模。

所以,无论个人和企业,现金流规模是最重要的一个指标。而现金流规模跟交易规模息息相关的。没有较大的交易规模,哪里有大的现金流?没有现金流,怎么贷款?怎么给员工发工资、给供货商结货款?我们现实中也不少这种因为没钱周转、账面盈利却倒闭掉的公司或者个体户吧?也有很多年年亏损,但不断收购扩张、员工待遇还挺好的企业吧!问题核心就是现金流!说通俗点,就是“有钱好办事”。

说说腾讯和阿里入选 500 强这件事。

先说腾讯。

腾讯是 GMV 低,净利润高。腾讯盈利最大的贡献来源于游戏。众所周知,网络游戏是一个爆利产业,因为网络成本的边际效应,人均成本极低,通过增值服务获得的收入大部分都是利润。游戏的净利润,在腾讯巨大的免费社交流量扶植下,利润率是空前的。一款《王者荣耀》让腾讯成为世界第一游戏公司。但仅凭腾讯游戏产业的强大,给予腾讯这么高的估值有点牵强。毕竟游戏产业带有“原罪”的,赌场、黄业的利润也很高,但却给不起高估值。

不过腾讯还有几个杀手锏。

第一个是微信。微信现在成了一个国民应用入口,大有走出国门席卷世界之势。其中的朋友圏、公众号的价值,可以说潜力无限,想象空间巨大。

第二个是微信支付。微信支付对标的是支付宝,想象空间也非常之大,可能产生一个类似于蚂蚁金服的网络金融帝国。这两者才是腾讯的未来。

市值买的是未来,因为腾讯的未来足够有想象力,行业领导地位决定其未来的利润增长能预期,所以腾讯的高市值和相对低的交易额是匹配的。

再说说阿里。

阿里巴巴这个公司,在中国是个奇迹。阿里的奇迹并不是在于它的营业收入,而在于它的平台销售额。电商是一个特殊的行业,销售额居然不等于营业收入,原因在于阿里巴巴是电商平台,提供交易场所的。2016 年阿里年销售额突破 3 万亿人民币,合 4000 多亿美金,如果将这个 GMV 计入的话,仅次于沃尔玛排名世界 500 强第二(按交易额)。但按 500 强的排名规则,平台类第三方交易额不计入公司营业收入。可是,东西是从阿里销售出去的,钱也是阿里先收着再付给卖家的,但不计入营业收入,有点勉强。虽然不计入营业收入,但其仍然拥有足够的影响力来影响平台卖家,并给自己实实在在的贡献了现金流,并贡献了广告利润。所以在 2016 财年,阿里巴巴的利润率达到惊人的 27.6%,不仅全面高出世界财富 500 强前 20 名,居然还略高于以暴利游戏为主业的腾讯、以及以卖高暴利手机的苹果公司。这么高的利润率,有点不合情理,特别是一个以零售为主业的公司(参考沃尔玛、京东、亚马逊的利润率)。从这个角度看,将平台销售额计入阿里的总收入应该是比较合理的。那么阿里的利润率就是 64.895/30000/6.7≈3.2%,这是一个合理的零售利润率。

下面我整理了一张图,里面是全球财富 500 强的前 20 强公司,以及加入亚马逊、京东、阿里巴巴和腾讯 4 家公司的数据。并在后面计算出利润率,以及当前的市值(欧洲公司未计算)。

我们发现,亚马逊的营业收入远高于阿里巴巴和腾讯,前者是后二者的 6~7 倍,但利润却远低于阿里和腾讯。市值估计亚马逊要高于阿里和腾讯 1000 亿美金,大概是 20% 左右。

同样亚马逊的销售额是京东的 3 倍左右,利润高于京东近 30 亿美金,市值则是京东的 8 倍。

在图表中,我们看到京东的销售额还高于阿里巴巴,这是 500 强的规则没有适应平台电商的变化。因为这隐藏了一个特殊数据,就是平台电商的第三方销售额。

阿里是做电商平台起家的,自己基本不直接销售产品,虽然现在有天猫超市,但占比极小。而阿里 2016 年平台总销售额已突破 3 万亿人民币,合 4000 多亿美 元,是亚马逊的 3 倍多,是京东的近 10 倍。

京东和亚马逊一样,是从直营起家的,意即自己采购,自己销售,然后计入公司收入。为了销售这些产品,京东和亚马逊比阿里多付出了更多的成本,所以利润变少了,在排名中居然计入公司收入。

阿里巴巴不经手产品,只是提供广告和服务,帮卖家销售产品,获得广告费、平台使用费、销售提成等收入,在这个交易流程中,天猫其实担当的是一个终端的卖家,获得的提点、使用费、广告费我们可以看作是零售利润,因为成本更低,其实比零售利润还高。

从现金流角度来看,阿里平台上的卖家,为阿里巴巴提供了大量的现金流,主要体现在付款周期上。3 万亿人民币的年 GMV,按平均 7 天的确认收货时间算,为阿里每年额外免费提供了 600 亿现金。这还不包括天猫平台 8 万家商家提供的几十亿保证金、平台使用费。所以说,阿里是一个神奇的公司,现有的市值和 500 强排名,都不能体现阿里真正的价值。

来源:知乎日报

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